圖：分析認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張通過(guò)推升貿(mào)易成本、破壞供應(yīng)鏈、抑制商業(yè)投資和沖擊金融市場(chǎng)等途徑，對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響 法新社

　　在萬(wàn)眾矚目的G20大阪峰會(huì)上，中美兩國(guó)元首再度會(huì)晤，就事關(guān)中美關(guān)系發(fā)展的根本性問(wèn)題、當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)摩擦，以及共同關(guān)心的國(guó)際和地區(qū)問(wèn)題深入交換意見(jiàn)，為下階段兩國(guó)關(guān)系發(fā)展定向把舵，同意推進(jìn)以協(xié)調(diào)、合作、穩(wěn)定為基調(diào)的中美關(guān)系。\中銀國(guó)際首席執(zhí)行官 李 彤

　　經(jīng)過(guò)一年多在貿(mào)易、科技和金融等領(lǐng)域的角力，雙方均意識(shí)到，盡管兩國(guó)存在一些重要分歧，但在經(jīng)濟(jì)和商業(yè)利益上高度交融。實(shí)現(xiàn)互利合作，不僅有利于兩國(guó)實(shí)現(xiàn)雙贏，而且對(duì)其他國(guó)家存在正向溢出效應(yīng)；激進(jìn)推動(dòng)所謂“脫鈎”不但將嚴(yán)重破壞兩國(guó)企業(yè)供應(yīng)鏈和競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)部分企業(yè)產(chǎn)生休克式?jīng)_擊，還將影響全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。中美經(jīng)貿(mào)合作不僅關(guān)乎兩國(guó)經(jīng)濟(jì)利益，也關(guān)系到全球其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)利益。

　　經(jīng)貿(mào)摩擦損兩國(guó)經(jīng)濟(jì)利益

　　此外，雙方也更加深刻地認(rèn)識(shí)到，這些重要分歧是基于各自立場(chǎng)的合理關(guān)切，未來(lái)這些分歧仍將持續(xù)存在，并可能導(dǎo)致雙方發(fā)生沖突和對(duì)抗等風(fēng)險(xiǎn)，但雙方終歸需要通過(guò)對(duì)話管控分歧，尋找彼此都能接受的和解之道，否則將導(dǎo)致在更多領(lǐng)域出現(xiàn)矛盾升級(jí)，面臨更加棘手的困難。

　　中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張局勢(shì)，已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害到兩國(guó)經(jīng)濟(jì)和商業(yè)利益。自去年以來(lái)，雙方互征關(guān)稅并不斷升級(jí)，美國(guó)進(jìn)口中國(guó)商品的平均關(guān)稅已由2017年的3.1%上升至目前的18%以上，中國(guó)進(jìn)口美國(guó)商品的平均關(guān)稅由7.5%上升至目前的13%以上。同時(shí)，雙方在科技領(lǐng)域的管制力度上升，部分重要原材料或零部件的供應(yīng)受到限制，科技人員交流和跨境風(fēng)險(xiǎn)投資大幅降溫。

　　經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張通過(guò)推升貿(mào)易成本、破壞供應(yīng)鏈、抑制商業(yè)投資和沖擊金融市場(chǎng)等途徑，對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)自2018年2季度以來(lái)逐步放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自今年一季度開(kāi)始有所下行，基于收益率曲線估算2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率已上升至30%以上，筆者估計(jì)經(jīng)貿(mào)摩擦將分別降低中國(guó)和美國(guó)2019年GDP增速超過(guò)1個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，兩國(guó)商業(yè)利益受到嚴(yán)重影響，雙方企業(yè)出口均大幅下滑，今年前5個(gè)月中國(guó)對(duì)美商品出口下降近10%，美國(guó)對(duì)華商品出口下降近30%，中國(guó)赴美旅游和投資均顯著下降，中國(guó)科技股大幅震蕩，美國(guó)許多科技公司發(fā)布盈利預(yù)警。

　　重啟磋商仍有不確定性

　　兩國(guó)元首會(huì)晤的最大成果是控制經(jīng)貿(mào)摩擦進(jìn)一步升級(jí)，重啟雙方經(jīng)貿(mào)磋商。可以預(yù)期，在未來(lái)一段時(shí)期中美雙方團(tuán)隊(duì)將重新開(kāi)始接觸，互征新關(guān)稅的可能性大幅下降，科技領(lǐng)域沖突不斷升級(jí)局勢(shì)或有所緩解。

　　短期內(nèi)，全球市場(chǎng)情緒將受到提振，投資者信心獲得增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所上升，加上全球央行相繼轉(zhuǎn)向鴿派，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格可能出現(xiàn)一輪反彈過(guò)程，股票、大宗商品和新興市場(chǎng)貨幣或有所回升，美元、日?qǐng)A、黃金和利率債價(jià)格或略有回落，新興市場(chǎng)資本流出狀況可能略有緩解。

　　中美重啟經(jīng)貿(mào)磋商也將提振中國(guó)金融市場(chǎng)信心。一方面，投資者對(duì)經(jīng)貿(mào)摩擦進(jìn)一步升級(jí)的擔(dān)憂將有所緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所上升；另一方面，中國(guó)將進(jìn)一步加快對(duì)外開(kāi)放和結(jié)構(gòu)性改革，以強(qiáng)化與美國(guó)經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系。國(guó)家主席習(xí)近平在G20峰會(huì)上宣布五項(xiàng)重大措施，包括進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)、主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口、持續(xù)改善營(yíng)商環(huán)境、全面實(shí)施平等待遇和大力推動(dòng)經(jīng)貿(mào)談判，這將進(jìn)一步提振市場(chǎng)對(duì)中國(guó)持續(xù)推進(jìn)改革開(kāi)放的信心。筆者預(yù)期，短期內(nèi)A股和港股將有所反彈，人民幣兌美元或穩(wěn)中略升，債券利率可能企穩(wěn)或略有上升。

　　中美雙方磋商過(guò)程很難一蹴而就，雙方在一些重大原則性問(wèn)題上的分歧仍然存在，協(xié)商難度較大，如何解決需要很大的政治智慧和勇氣。磋商過(guò)程的不確定性仍將抑制全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而這種不確定性已導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩，企業(yè)盈利基本面轉(zhuǎn)差的風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

　　中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系影響全球經(jīng)濟(jì)

　　美國(guó)和中國(guó)是全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，2018年兩國(guó)合計(jì)占全球GDP的40%，占全球商品貿(mào)易超過(guò)20%，占全球FDI（外商直接投資）的30%，占全球并購(gòu)額的38%，占全球股票市值的55%，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有重要影響。受兩國(guó)經(jīng)貿(mào)緊張局勢(shì)影響，2018年下半年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)顯著放緩，中國(guó)、美國(guó)、歐元區(qū)、日本等國(guó)進(jìn)出口大幅下滑，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯著下降，制造業(yè)產(chǎn)出和商業(yè)投資增速開(kāi)始下行。

　　中美貿(mào)易摩擦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響渠道有四個(gè)：

　　一是作為全球經(jīng)濟(jì)的最大兩個(gè)組成部分，中美經(jīng)濟(jì)下行將直接拉低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中美兩大經(jīng)濟(jì)體GDP增速每下降1個(gè)百分點(diǎn)，將直接降低全球經(jīng)濟(jì)增速0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是貿(mào)易和供應(yīng)鏈渠道的溢出效應(yīng)。一方面，中美經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致對(duì)其他地區(qū)商品和服務(wù)進(jìn)口需求下降，另一方面，其他地區(qū)深度參與中美企業(yè)供應(yīng)鏈體系，中美經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易下滑將減少其他地區(qū)企業(yè)訂單。

　　三是商業(yè)信心渠道的溢出效應(yīng)。中美經(jīng)貿(mào)摩擦將推升全球商業(yè)環(huán)境的不確定性，打擊全球商業(yè)信心，降低全球商業(yè)投資，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　四是金融市場(chǎng)渠道的溢出效應(yīng)。中美在全球金融體系中占據(jù)舉足輕重的作用，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)全球金融市場(chǎng)構(gòu)成巨大壓力，金融壓力上升將影響企業(yè)融資環(huán)境，損害家庭部門(mén)財(cái)富，打擊企業(yè)家和消費(fèi)者信心，進(jìn)而抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　展望未來(lái)，中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)程及兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系演進(jìn)將在很大程度上決定全球經(jīng)濟(jì)前景。如果中美在今年下半年能夠初步達(dá)成協(xié)議并改善當(dāng)前貿(mào)易摩擦局面，那么2020年全球經(jīng)濟(jì)可能穩(wěn)中回升。如果兩國(guó)難以達(dá)成協(xié)議，雙方貿(mào)易沖突進(jìn)一步升級(jí)（即新加關(guān)稅擴(kuò)大到中美之間所有商品），那么將進(jìn)一步降低全球GDP增速超過(guò)0.3個(gè)百分點(diǎn)，2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所放緩。

　　在G20大阪峰會(huì)期間，許多與會(huì)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)不斷加劇的貿(mào)易摩擦及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的破壞性影響表示出極大擔(dān)憂。大阪峰會(huì)宣言提出G20致力于實(shí)現(xiàn)自由、公平、非歧視性、透明、可預(yù)見(jiàn)、穩(wěn)定的貿(mào)易和投資環(huán)境，支持對(duì)世界貿(mào)易組織進(jìn)行必要改革，表達(dá)了各國(guó)希望結(jié)束貿(mào)易沖突、反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義和支持多邊主義的立場(chǎng)。

相關(guān)熱詞搜索：

上一篇：第十三屆夏季達(dá)沃斯論壇閉幕
下一篇：貴州思南一鋼制自用船只沉沒(méi)致1人失聯(lián) 搜救工作繼續(xù)中